四色电影
3 月 12 日，吉祥健康（1833.HK）公布了 2024 年全年功绩。
财报浮现，吉祥健康在 2024 年实现收入 48.08 亿元，同比 2.9%，收入水平略超彭博一致预期。在计谋 2.0、业务结构抓续优化等修订举措的驱动下，公司事迹水平得以抓续进步，收入端重回增长轨说念是本期财报的遑急亮点之一。
利润方面，公司在 2024 年实现净利润接近 9000 万，同期经挽救净利润录得 1.58 亿元，功绩进展接续了自 2024 中报以来的好趋势。公司之是以大要在 2024 年实现全面的盈利上岸，其中枢动能照旧要归功于上述计谋修订次第。
图：吉祥健康 2024 年主要财务数据；贵府起原：公司财报，36 氪
弥远来看，吉祥健康在 2024 年实现全面盈利上岸，是计谋修订最为遑急的阶段性设置之一。比年来，东说念主工智能的发展欣欣向荣，吉祥健康则基于自身的业务特征与弥远的时刻储备，通过推进医疗 AI 来赋能自身业务，并积极探索 AI 在医疗鸿沟中的新应用场景。
那么，吉祥健康 2024 年财报都有哪些遑急看点？AI 赋能中枢业务的吉祥健康又该怎么估值呢？
一、企康业务加快扩展，AI 赋能是公司改日最中枢看点
过程弥远的计谋修订，从渠说念维度来看吉祥健康的收入结构，F 端及 B 端业务收入业已成为公司收入的撑抓。受益于集团资质，公司 F 端与 B 端业务均保抓了强健增长；其中，F 端业务在 2024 年实现收入 24.17 亿元，同比增长 9.6%，同期 B 端收入录得 14.32 亿元，同比增长 32.7%。
从业务收入增长的弹性来看，2024 年公司在 B 端业务发力较着，尤其是企康业务的加快扩展亦是本期财报的亮点之一。反应在财务上，B 端收入同比增速出奇 30%，企康业务在 B 端业务的收入占比从 1H24 的 55% 进步至 2H24 的 92%。反应在运营数据上，2024 年 B 端付用度户数为 580 万东说念主，同比增长 13%；B 端累计事迹企业数 2049 家，同比增速高达 36%，其中，86% 的企业客户来自于集团渠说念。
F 端业务方面，主要受产险协同行务模式挽救与逆周期的影响，F 端付用度户数在 2024 年出现了小幅同比下滑，一定进程上影响到了 F 端业务收入的增长。关联词四色电影，恰是收获于公司企康业务在 2024 年的爆发式增长，对冲了 F 端用户数小幅下滑的影响。
图：吉祥健康 2024 年主要运营数据；贵府起原：公司财报，36 氪
萝莉少女业务层面，自 2024 中报运转启用新的业务口径后，吉祥健康的业务模式果决相等明晰，其主要业务鉴识为医疗事迹、健康事迹、养老事迹这三伟业务板块。从各个细分业务收入的增长情况来看，医疗事迹和养老事迹在 2024 年都保抓了正增长，养老事迹在行业高景气类似低基数身分的共同影响下，2024 年的收入同比增速出奇了 400%。
中枢业务的收入增长实质上反应的是吉祥健康计谋修订的场地，即在会员惩办上以家庭医师和养老管家为中枢要津，为用户提供一站式的家医事迹和养老事迹。跟着关连事迹才调的进步与事迹场景的约束拓展，居家养老事迹在 2024 年末已遮掩寰球 75 个城市，关连权利用户同比增长则高达 143%。
图：吉祥健康 2024 年散播收入及毛利进展；贵府起原：公司财报，36 氪
从公司医疗事迹与养老事迹渗入率在 2024 年的较着进步，到公司同期收入重回正增长通说念与全面的盈利上岸，科技赋能业务是吉祥健康展业乃至功绩增长的一大底层逻辑。因此，从企业属性来看，吉祥健康是医疗企业，更是高技术企业，不错说科技是吉祥健康的底色之一，异常是 AI 的关连应用高度契合公司的现存业务。
自 2014 年吉祥健康创立于今，一直嗜好对时刻翻新的探索并保抓弥远插足，弥远的基础景观建设是吉祥健康实现 AI 赋能业务的基础。在 2024 年 6 月升级发布"吉祥医博通"医疗大模子和"吉祥医家东说念主"医师职责台之前，公司就如故建成了疾病库、处方医疗库、医疗产物库、医疗资源库、个东说念主健康库这五大医疗数据库，涵盖了 3.7 万种疾病、22 万份药品讲明书、200 万经典病例、3000 万医学文件、14.4 亿次问诊等丰富的专科数据。
在大模子建设方面，在上述海量数据的基础之上，公司的医疗大模子也履历了屡次升级迭代。初代的问诊扶植系统基于律例引擎数据 CDSS，仅遮掩 3000 种常见病；升级到应用推理及神经汇注时刻的二代问诊扶植系统后，通过对大范围医疗常识图谱的深度推理学习，实现遮掩疾病病种、术语、文件、临床指南容量的大幅进步。
跟着五大数据库内容的约束丰富，吉祥健康在 2024 年 6 月升级发布了"吉祥医博通"大模子，以接受自研的 Dflow 和 LPO 时刻为特色，并领有 2000 亿医疗鸿沟 token 和 500 万医疗鸿沟提醒集，百万级医疗文本图片对都数据。在应用端，海量数据 + 先进算法使得"吉祥医博通"大模子具备精确完成不同场景下不同任务的才调，还不错通过医师的抓续标注与反馈，从而愈加适配医师需求，同期以较低磨真金不怕火和存储成本提供个性化定制事迹。
2025 年 2 月，吉祥健康接入 DeepSeek 后，期骗其泛化模子的特征，现阶段的整合主要在改善交互体验方面。值得醒想法是，医疗本人的严肃性极高，与耗尽级的通用大模子比拟，吉祥健康在 AI 鸿沟的上风主要体当今专科才调上。
不仅领有内容丰富的五大数据库，包含海量的疾病、药品、临床指南等专科医疗信息和数据，更为要害的是这些信息与数据并非开源，而且吉祥健康医疗大模子的磨真金不怕火，主如果基于上述垂直数据库，医师的标注与反馈关于优化休养限度输出亦至关遑急。由此可见，垂直鸿沟的专科才调是公司的护城河，这亦然吉祥健康在医疗鸿沟领有相等杰出 AI 才调的主要原因。
反不雅耗尽级通用大模子，即便在算法和算力上有上风，可是鉴于大量的医疗关连垂直数据非开源的起因，通用大模子在医疗鸿沟相对枯竭针对性的磨真金不怕火，使其在专科性与"吉祥医博通"等专科医疗大模子之间有较着差距，而且互联网上的医疗信息与数据本人又存在大量冗余和失实，在枯竭医师校对的情况下，进一步拉大了与"吉祥医博通"等专科医疗大模子的差距。
二、投资策略
进入本年以来，由 DeepSeek 激励了一轮 AI 上升，从底层逻辑来看，算力如故不再是我国 AI 大模子的最大抑遏，投资者因此将关切的要点落在时刻进展与功绩终局上，市集对 AI 的投资逻辑缓缓向基本面投资逼近。是以，现阶段投资者对 AI 见识关连标的的估值方法，主如果以时刻进展和应用端的终局为中枢逻辑。
吉祥健康在五大数据库的基础上，于 2024 年升级发布了"吉祥医博通"多模态大模子、"吉祥医家东说念主"医师职责台，左证吉祥健康电话会涌现的信息，近期接入 DeepSeek 在改善交互体验上已获取了一定的限度。是以，从时刻层面来看，吉祥健康的 AI 才调是以内生为主，由此不错充分施展其专科才调，而与通用模子的整合则是改日的遑急看点之一。
从政策端倪来看，互联网 + 医疗健康是咫尺遑急的政策场地，AI 产业行动新质坐蓐力遑急组分亦是政策扶抓的要点。过程计谋修订后的吉祥健康计谋定位与计谋场地明晰，基于互联网的医疗事迹业务是公司的中枢业务，同期 AI 赋能公司业务也进一步进步了公司的科技属性，不管是互联网 + 医疗健康照旧 AI 赋能，都在政策面不错给出一定的估值溢价。
基本面方面，吉祥健康行动吉祥集团养须生态圈的旗舰，抓续挖掘集团资质，通过深远与集团商保、概括金融等业务的协同，公司医疗事迹、健康事迹、养老事迹的业务形态如故进修，况兼运营高效。瞻望改日，凭借政策支抓与大数据、东说念主工智能等时刻上风，权衡公司功绩将保抓强健增长，从而绽放了公司估值的朝上空间。
估值方面，吉祥健康行动港股医疗与科技板块的代表，外洋经济正处于降息周期中，左证历史教悔，科技板块会在降息周期的前中期受益，医疗板块中的科技股更是其中的翘楚，从货币政策周期的维度来看，吉祥健康行动典型的科技股，自身基本面相识，AI 赋能业务的本性使其在成本市集合具备十分的稀缺性，因此估值建立 + 科技受益的投资契机至少会抓续到中期。
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